家具行业事项点评：泰普尔-丝涟2Q22北美床垫市场下行公司表现优于行业

事件:泰普尔-思联发布二季报，2Q22实现营收12.11亿美元，同比增长3.6%；实现净利润9060万美元，同比下降35.7%；调整后净利润为1.03亿美元，同比增长-36.1%，调整后净利率为8.5%，同比增长-5.3%。公司总收入为24.5亿美元，同比增长10.7%。净利润2.21亿美元，同比增长-18.4%；调整后净利润2.34亿美元，同比21%，调整后净利率9.54%，同比-3.8厘。

Q2北美市场行业面临下行压力，公司经营业绩明显好于行业，其他海外市场保持快速增长。2Q22公司实现营收12.11亿美元，同比增长3.6%；1H22总实现收入24.5亿美元，同比增长+10.7%。分地区来看，北美:2Q22收入9.65亿美元，同比增长-4.8%；Q2的毛利率为37.9%，相比之下为-4.04%。在销售渠道方面，北美分销渠道的收入为8.48亿美元，同比增长-4.8%，直销渠道的收入为1.17亿美元，同比增长-5.0%。据该公司介绍，在去年高基数的情况下，Q2美国床垫市场整体销量同比下降20%-25%。公司在不利的市场环境下，提高产品价格应对成本上涨，同时取得了超市场的经营业绩，经营具有较强的防御性。海外地区:2Q22收入2.46亿美元，同比增长+58.6%，固定汇率同比增长+68.2%；Q2毛利率为53.1%，同比-6.7%，主要是因为收购梦想的毛利率低于公司整体海外水平。销售渠道方面，海外分销渠道收入为9，130万美元，同比增长-20.3%，直销渠道收入为1.55亿美元，同比增长+280.8%。这主要是由于公司于2021年8月收购梦想后，其收入计入直销渠道，而梦想的销售收入此前计入分销渠道。

利润率在下降，预计下半年产品提价利润端会有所改善。2Q22公司实现净利润9060万美元，同比增长-35.7%；调整后净利润1.03亿美元，同比增长-36.1%；1H22整体净利润2.21亿美元，同比增长-18.4%；调整后净利润为2.34亿美元，同比增长-21%。分地区看营业利润，北美:2Q22北美实现调整后营业利润1.59亿美元，调整后营业利润率同比-4.9%至16.5%，主要原因是毛利率下降以及4季度推出的北美新产品Stearns Foster的先期投资。海外地区:2Q22海外地区实现营业利润3580万美元，调整后营业利润率同比-13.4%至14.5%，主要是受疫情影响，毛利率下降，亚洲关联公司关闭部分门店。展望2012财年，营收端，全年预计与去年持平，下半年北美及全球营收预计同比下降个位数；在利润方面，公司预计，随着产品价格的上涨，下半年利润率将有所改善。

风险因素:行业下行风险、海外宏观经济风险、原材料大幅上涨风险。